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Übersetzung vom Deutschen ins Italienische: Verträge, Dokumente, Patente und Zeugnisse

 

Verträge, Dokumente, Patente und Zeugnisse

 

"Bei wertabhängiger Finanzierung kann der Marktwert eines verschuldeten Unternehmens somit im Rentenfall und im Zweiphasenfall mittels des so modifizierten FCF Verfahrens ohne Zirkularitätsprobleme bestimmt werden. Das Verfahren bietet für die praktische Anwendung insofern Vorteile, als die Bestimmung der abzuzinsenden Größen trotz des komplexen Zusammenhangs zwischen der Finanzierungspolitik und der Kursgewinnbesteuerung keine Kenntnis des erwarteten Fremdkapitalbestands der betreffenden Periode erfordert; wie das FCF Verfahren ist auch das modifizierte FCF Verfahren bei wertabhängiger Finanzierung zirkularitätsfrei.

 

Sein Einsatz setzt allerdings voraus, dass der modifizierte Kapitalkostensatz des verschuldeten Unternehmens bekannt ist. Üblicherweise wird dieser Kapitalkostensatz bei Anwendung des FCF Verfahrens als Durchschnittsgröße auf der Grundlage des Eigen- und des Fremdkapitalkostensatzes ermittelt. Zu klären bleibt demnach, ob ein solches Vorgehen auch im vorliegenden Zusammenhang begründet werden kann."

 

"In una politica di finanziamento basata sul "value based management", il valore di mercato di un'azienda indebitata può quindi essere determinato - nel modello della rendita perpetua e nel modello a due stadi - mediante il metodo FCF cosi modificato senza incorrere in problemi di circolarità. il metodo presenta grandi vantaggi nell'applicazione pratica in quanto, nonostante le complesse relazioni tra la strategia di finanziamento scelta e la tassazione delle plusvalenze, per la determinazione dei flussi da scontare non è indispensabile conoscere il capitale di presto atteso per il preiodo in esame.

 

Proprio come il metodo FCF, anche il metodo del Free Cash Flow modificato in base a criteri di finanziamento "value based" non crea problemi di circolarità. L'adozione di questo procedimento presuppone tuttavia che il costo di capitale dell'azienda indebitata sia noto. Solitamente quando si applica il metodo FCF il costo di capitale è determinato come media tra il costo del capitale proprio e quello del capitale di prestito. Resta da chiarire quindi se il ricorso a una procedura di questo tipo sia giustificato anche in tale contesto."

 

 

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